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Bonos

Bonos. (Obligaciones) 1. – Introducción.

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Imagen 1. Las obligaciones americanas son las más negociadas en los mercados.

     Los bonos, (obligaciones) son un instrumento financiero que en los mercados suele ser considerado uno de los más importantes junto con las acciones. Últimamente se habla muchísimo sobre los bonos estatales, sobre la crisis de la deuda y sobre el alto rendimiento de las obligaciones en algunos países európeos. Conocer las obligaciones (bonos), su funcionamiento, y el mercado de las obligaciones, es deber de cada inversor aunque no esté interesado en poseerlas directamente. En este serial sobre obligaciones os explicaremos qué son las obligaciones, como podemos comprarlas, como podemos especular con el cambio de su rentabilidad, que tipo de obligaciones hay, cual es la situación actual y como conocer una burbuja en el mercado de obligaciones.

Bonos (Obligaciones) 2. – Subasta.

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Imagen 1. Obligaciones americanas son las más negociadas en los mercados.

     Contínuemos a hablar sobre los bonos del Estado. El Estado debe emitir los bonos y venderlos a los inversores. En EE.UU. las obligaciones se vendían con el rendimiento fijo. Después de la primera guerra mundial creció el mercado con obligaciones. Tradicionalmente los gobiernos se prestaban dinero de otros países, pero después de la primera guerra mundial no hubo países de los que el gobierno estadounidense pudiera prestarse dinero. Pues el gobierno tuvo que pedir a sus cuidadanos a que financiaran su deuda. Aquel entonces las obligaciones se vendían con un interés fijo. Lo que ocurrió fue el exceso de interés de los inversores, ya que las tasas de interés fueron muy interesantes. La demanda por las obligaciones americanas superó a la oferta. ¿Pues, qué pasó?

Bonos (Obligaciones) 3. – Rating.

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Imagen 1. Triple A es el rating más alto que hay.  

     El rating es la calificación que se atribuye a varios países para informar a los inversores sobre posibles riesgos de poseer sus bonos. El rating puede atribuirlo una agencia de rating. Entre las agencias modernas y más importantes se encuentran Moody’s, Standard & Poor’s y Fitch. Estas agencias tienen el poder de aumentar o rebajar la calificación de los países. El grado que obtienen los países, influencia las condiciones bajo las que los inversores están dispuestos a prestarle dinero a un determinado país. Podríamos decir que cuanto menor es el grado, tanto menor es la probabilidad de que el inversor esté dispuesto a prestarle dinero a un país. Por lo cual, dicho país tendrá que ofrecer sus bonos con un alto rendimiento para atraer el interés de los inversores.

Bonos (Obligaciones) 4. – El ratio Bid to Cover (BTC).

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Imagen 1. El ratio BTC de 1,2 no es muy bueno, sin embargo no se trata del colapso.

     En las subastas estatales de obligaciones nos encontraremos con el término BTC (Bid-to-Cover). El BTC es un ratio que expresa cuanto interés hay por las obligaciones de un país. Si hay un gran interés, veremos números altos, si hay poco interés veremos números bajos. El ratio BTC es muy importante y expresa la credibilidad del Estado. Si el ratio está bajo, signfica que la subasta terminó mal y hay riesgo de colapso, mientras que cuando está alto, significa que la subasta terminó bien y los prestamos que necesita el estado podrá realizarlos con mejores condiciones. 

Bonos (Obligaciones) 5. – El precio.

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     El interés no es el único factor importante en los bonos. Todo el tiempo hemos hablado sobre los intereses, pero no hemos hablado sobre el precio. El bono es un valor y por eso tiene un precio. Su precio como podríamos adivinar no es fijo. El hecho de comprar un bono por un precio facial, no significa que lo venderemos por este precio. Ya que como sabemos, los precios en los mercados se mueve según la demanda y la oferta.

Bonos (Obligaciones) 6. – Curva de cupón cero.

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Imagen 1. Curva cupón cero.

     El Estado emite diferentes bonos con distinto vencimiento. Este vencimiento puede ser de unos meses (en este caso se habla sobre las llamadas letras), puede ser de 3 años, 5 años, 10 años, 15 años o 30 años. Hay una regla general, cuanto más lejano es el vencimiento, tanto mayor rendimiento piden los inversores. Es normal que se pida un porcentaje mayor si prestamos dinero para más tiempo. La curva de cupón cero como la podemos ver en la imagen 1. Representa un sumario que nos indica qué rendimiento tienen los bonos según su madurez. En una economía normal, la curva suele subir como lo podemos ver en el caso de las obligaciones alemanas. En una economía mala puede pasar algo extraordinario – una curva reversa que indica la gran probabilidad de quiebra (el caso de los bonos griegos).

Bonos (Obligaciones) 7. – Duración.

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     En el mundo de las obligaciones hay un término muy importante: La duración. La duración representa la sensibilidad del bono al cambio de las tasas de interés. Como vimos en capítulos precedentes, si el interés del bono (cupón) crece, los inversores pierden, y al revés, cuando la tasa de interés baja, los inversores ganan. El cálculo de la duración se efecúa a través de formulas matemáticas. Para alguien que no entienda mucho de matemáticas puede parecer complicado. Pero en este artículo trataremos de explicar la problemática con un lenguaje accesible para todos los inversores.

Bonos (Obligaciones) 8. – Tipos de bonos.

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Imagen 1. Hay gran cantidad de bonos diversos. Foto ©City and County of San Francisco.

     Hasta el momento hemos hablado sobre los bonos y obligaciones estatales y hemos hablado generalmente sobre las obligaciones. En este artículo os vamos a mostrar que obligaciones se negocian más y que tipos de obligaciones hay. Explicaremos que no solamente existen las obligaciones estatales, sino que las obligaciones pueden ser emitidas por diferentes entidades, e incluso que existen obligaciones que tienen cupones variables, la tasa de interés puede variar a lo largo de la vida de estos bonos.

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