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La quiebra de MF Global y sus consecuencias.

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Imagen 1. MF Global, el broker que defraudó una gran cuantía de dinero de sus clientes.

      Cuando quebró Lehman Brothers en 2008, por todos lados pudimos oír su nombre, e incluso el público que no sabía casi nada sobre las finanzas conoció ese nombre. Otra situación similar llegó en 2011 cuando colapsó el broker MF Global, lo que supuso la quiebra más grande en Wall Street desde el colapso de Lehman Brothers. La quiebra fue asociada con un escándalo que poca gente registró y con el colapso de los precios de commodities que por la prensa fue atribuído erróneamente a otros aspectos. ¿Cuál fue en aquel entonces el impacto real de la quiebra de MF Global y qué pronósticos hay  para el futuro? 

¿QUÉ ERA MF GLOBAL?

     Mf Global fue uno de los más importantes brokers de derivados. Proveía futuros, opciones, ETFs y también los derivados del mercado OTC como CFDs o FOREX. Su orígen podemos buscarlo en la compañía inglesa Man Group fundada ya en 1783. La importancia de MF Global consistía en su gran exposición en el mercado de los commodities. El broker mismo fue un gran negociador y apostaba en commodities, lo cual no era ningún problema. El problema consistía en sus otras apuestas – en la deuda de los países problemáticos de Europa. Estas apuestas estaban realizadas con un efecto de palanca que alcanzaba el ratio 100:1. Y aún más problemático fue que para poder tradear estas cuantías de activos, Mf Global utilizó un instrumento llamado la rehipotecación (“préstamo” garantizado por las cuentas de los clientes). El jugador más importante y en un lenguaje sencillo, el que le facilitó “el préstamo” y posibilitó a Mf Global sus trades fue JP Morgan Chase.

¿QUÉ PASÓ?

     A finales de octubre de 2011, Mf Global publicó las pérdidas sufridas al agravarse la crisis europea en verano de 2011. Poco después tuvo que confesar otra cosa: En las cuentas de los clientes faltaban unos centenares de millones de dólares. Mf Global congeló las cuentas de sus clientes el 31.10.2011. y declaró la quiebra.

Imagen 2. Las acciones de MF Global.

LA SITUACIÓN EN EL MERCADO DE COMMODITIES.

     Después de anunciar el colapso de MF GLOBAL no pasó nada extraordinario en el mercado de los commodities. Muchos commodities registraron una bajada en noviembre de 2011 y sobre todo los metales preciosos. Sin embargo, es mucho más interesante el derrumbe abrupto que ocurrió en los commodities en septiembre de 2011 y por la prensa fue explicado como los problemas de la deuda europea. El problema es que cuando alguien entra en quiebra, los insiders ya lo saben, y la misma institución que tiene problemas se ve obligada a cerrar las posiciones. En septiembre estallaron los problemas de las deudas en la Eurozona y Mf Global que invertía en la deuda europea, se vio afectado y obligado a cerrar una cuantía de las posiciones abiertas. Creo que exactamente eso fue uno de los motivos por los cuales hubo unas bajadas tan abruptas en los precios de varios commodities. Lo más visible fue el caso de los metales preciosos. Abajo mencionamos varios gráficos de commodities y como se veía la situación durante la quiebra de MF GLOBAL. La situación de septiembre la señalamos en color violeta con la letra A, la situación que siguió después de la declaración oficial de MF Global en color amarillo y con la letra B.

Imagen 3. MF GLOBAL y la plata. El precio de la plata se movía por encima de los 40 dólares la onza. En septiembre tocó niveles de 26 dólares la onza. En noviembre no se trató de ningún colapso. El precio descendió de 35 USD la onza a unos 32-33 USD onza.

Imagen 4. MF GLOBAL y el oro. El precio a comienzos de septiembre se movía alrededor de los 1850 dólares la onza. A finales del mismo mes descendió a 1600 dólares la onza. Durante la crisis europea cuando muchos expectaban que el precio del oro subiría aún más, tal como sucedía durante el verano de 2011 al hablarse sobre el problema del techo de la deuda de EE.UU. Pasó algo diferente. Alguien se vio obligado a cerrar muchas posiciones por la deuda europea. Y de lo que sabemos, un trader gigantesco que fue afectado muchísimo por la deuda europea fue MF Global.

Imagen 5. MF GLOBAL y el azúcar. En el período A – la diferencia del precio fue 30 – 24 USD por una libra de azúcar. Durante el período B fue 26 – 23 USD.

Imagen 6. MF GLOBAL y el café. En septiembre podemos ver un descenso muy importante de 280 a 220. Sin embargo durante el período B (noviembre) no se ve ningúna reacción importante.

     Algunos Goldbugs indicaban sobre todo la situación en el mercado de los metales preciosos. Aunque no me gusta demasiado leer sobre las conspiraciones, tengo que admitir que hay varias cosas que pasan que están fuera de lo normal y que hay varias cosas muy sospechosas. Mf Global tenía amplias posiciones en los futuros del oro y la plata y a lo largo de la crisis de la deuda europea en septiembre de 2011 colapsó el número de las posiciones tal como lo podemos ver en la imagen 7 (véase sobre todo los números en el fondo amarillo bajo la columna “Managed Money”).

Imagen 7. El descenso de Open Interest en los metales preciosos durante septiembre, indica la masiva liquidación de las posiciones.© Smartknowledgeeu

     El hecho de que colapsase el precio del oro no me sorprendió, ya que el oro ha subido durante 10 años sin parar. En el caso de la plata se trata de algo mucho más interesante aunque últimamente los movimientos actuales de la plata van en rumbo similar al oro. Sin embargo, en la quiebra de Mf Global figura el banco JP Morgan Chase que fue conocido por varias manipulaciones en el mercado de la plata y el oro – véase los artículos sobre la manipulación de la plata y sobre la manipulación del oro. ¿Por qué JP Morgan Chase posibilitó a Mf Global tener posiciones tan amplias y estar sobreexpuesto a la deuda europea? ¿Por qué JP Morgan Chase posibilitó a Mf Global una actividad de tanto riesgo? A pesar de que se trataba de algo tan peligroso, JP Morgan Chase no fue amenazado por la quiebra de Mf Global. Los que sufrieron fueron los clientes, la gente común, tal como ocurre casi siempre. Por eso algunos seguidores de los metales preciosos sospechan que JP Morgan Chase, causó este colapso para mandar los precios de los metales preciosos hacia abajo (los motivos por los cuales le interesaría tal cosa, podéis leerlo en el artículo sobre el mercado de la plata). Es muy sospechosa la actividad de este banco y aún más, la reacción de las instituciones americanas, que de hecho aseguraron a JP Morgan Chase que su “préstamo” fuese pagado del dinero de los clientes. ¿Extraño? Mejor, que expliquemos lo que pasó a los clientes de Mf Global.

LOS CLIENTES DE MF GLOBAL Y POR QUÉ PERDIERON.

     Como hemos dichos las víctimas no fueron los bancos junto a JP Morgan Chase que posibilitaron a MF GLOBAL tradear con gran palanca la deuda europea, sino los clientes de MF Global. El problema más agudo para los clientes no consistía en lo que precedía al colapso, sino lo que sucedía y en la solución de la quiebra. Desgraciadamente eso crea una larga sombra sobre todo el sistema financiero y quita al resto parte de su seriedad. Pues, ¿qué pasó?

     Las casas de brokers tienen que tener el dinero de sus clientes en cuentas aparte aisladas. Cuando el broker declara la quiebra, este dinero en las cuentas aisladas no tiene nada en común con su quiebra, porque no pertenecían jamás al broker y por eso no son parte de sus activos. Podemos imaginarnos estas cuentas como si estuvieran en una caja fuerte. En una situación “normal” podemos imaginarnos que el dueño de la caja fuerte puede fracasar en sus inversiones, pero no toca el dinero de dentro de la caja, ya que se trata del dinero de otras personas y el dueño no puede utilizar este dinero para sus inversiones.

     Sin embargo, en el caso de MF GLOBAL tuvo lugar otro escenario. Estas cuentas aisladas – el contenido de esta caja fuerte fue utilizado para satisfacer a los acreedores de MF GLOBAL – entre ellos a JP Morgan Chase. El mismo mecanismo con el cual esto se realizó es muy interesante e increíblemente complicado para que pocos puedan entenderlo. Sin embargo, esto no es el asunto de este artículo. Basta con que sepamos que fue utilizado el instrumento que mencionamos arriba – la rehipotecación (que utilizaba como garantía los clientes y que en varios países es ilegal).

     Es muy importante mencionar que durante la quiebra se cambió la calificación de la compañía. MF Global que en principio era una compañía de brokers, fue recalificada a una sociedad de acciones clásica. ¿En qué consiste este cambio? Pues que en caso de colapso por parte de la compañía de brokers, los primeros que obtendrán su dinero, serán los clientes, ya que se trata de su dinero. Mientras que durante la quiebra de la sociedad de acciones clásica, los clientes son los últimos. En el caso de MF GLOBAL los primeros que debían estar satisfechos eran los clientes y no otros sujetos como el banco JP Morgan Chase. En otras palabras, se trató de un robo a 40.000 clientes. Entre los clientes había algunos amigos míos que perdieron mucho dinero. Sin embargo, el culpable en este caso no fue solo MF GLOBAL, también lo fueron las autoridades encargadas de gestionar la quiebra, en este caso se trata sobre todo de la bolsa de commodities de Chicago – CME (Chicago Mercantil Exchange). El dinero de los clientes que eran inversores comunes, fue robado y entregado a los jugadores grandes. Nuevamente pasó lo que está causando la enfermedad de hoy: Los incompetentes a pesar de invertir mal, no perdieron su dinero. Lo pagaron la gente normal. Es una enfermedad económica que está representada por las inyecciones a los bancos y la irresponsabilidad de las autoridades, bail-outs de los que invirtieron mal por el dinero de los contribuyentes y en este caso aún más directo, el uso del dinero de clientes de una casa de broker para satisfacer malas inversiones de los bancos tipo JP Morgan Chase.

     Si algunos indicaban que las políticas de los bancos centrales fueron un robo, la situación de MF GLOBAL fue aún más flagrante. Y aún más indignante fue que todo este robo fue bendecido por las autoridades públicas. ¿Cómo es posible mantener este sistema si la banca no aprendió de la última crisis del 2008 y prueba aún más nuestra paciencia? Esta quiebra es un indicador del peligro que podemos correr en el futuro.

INSEGURIDAD EN EL SISTEMA FINANCIERO.

     Yo soy el trader y mi dinero está en las cuentas aisladas de un bróker al igual que en el caso de mis amigos que invirtieron con MF GLOBAL. Para mí, se trata de la siguiente lección: Mi dinero, a pesar de parecer aislado y encontrarse apartado de actividad de mi broker, no está en un lugar seguro y la pura existencia de mí dinero en alguna de estas cuentas podría ser denominada como una especulación. Por eso, tal como dice el artículo sobre el risk management, trato de diversificar mis cuentas con los brokers y no invertir solamente con un broker. Si tenéis esta oportunidad, diversificad vuestro dinero y no escuchéis a los brokers que tratan de ofreceros ventajas por la consolidación de vuestras cuentas en una sóla.

     El caso de MF GLOBAL nos indica otra cosa: Que los bancos tienen la audacia y la mala voluntad de ir aún más lejos de lo que nos hemos imaginado. Solo se trata de varias instituciones insolventes que están respaldadas por el Estado y por las autoridades corruptas. El dinero en los bancos no está en un lugar seguro y lo describimos ya en el artículo “¿Deberíamos preocuparnos por el efectivo?”. Es sólo cuestión de tiempo el hecho de que veamos la situación mucho peor y que la gente común pague aún más por los derroches y por la poca competencia de los bancos. De todas formas, además de los bancos, también hay otros culpables que son sobre todo los que posibilitan realizar estas atrocidades. Se trata como imaginareis de los políticos, las instituciones y las autoridades corruptas.

     Finalmente echaría todavía una mirada al desarrollo de los precios de los commodities. A lo largo de la crisis que no fue superada y que todavía mostrará su fuerza veremos una serie de colapsos y quiebras. A pesar de la escasez y de los problemas con la demanda y la oferta de varios commodities, veremos que los precios irán hacia abajo al ocurrir un colapso importante, ya que la gente estará obligada a cubrir las posiciones por las pérdidas. Estas serán una de las mejores oportunidades para entrar en el mercado y comprar lo que podamos.

                             
Petr

(Publicado 9.5.2012)





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